美股期权常识：期权交易中常见问题答疑

文章来源：长桥证券

1.卖出看涨期权 (Short Call) 后若被行权，可以用正股支付吗？需要单独开通该功能吗？

目前默认是使用正股支付，无需开通该功能。

2.为什么有些美股没有期权入口？

长桥当前支持大部份流通性高的美股期权，没有覆盖的期权其流通性风险相对较高。我们会不时评估产品的风险，计划陆续增添可交易的期权产品数量。

3.卖出看涨期权 (Short Call) 后正股会自动被备兑 (Covered Call) 吗？

一般情况下，卖出看涨期权 (Short Call) 不会锁定对应标的持仓，您的股票依然可以卖出。但在期权到期日当天，期权达到价外 2% 之内正股则会备兑。备兑后正股会被冻结，此时正股将不能卖出。

4.哪些情况会影响期权保证金的变动？

除了期权本身的价格波动、标的股票的价格波动会影响保证金要求外，还会受到期权到期日的影响。

5.期权到期时没有操作或者卖不出去，这种情况是自动行权吗？

视不同情况而定。末日期权若有内在价值，一般情况下都会自动行权。但如果行权保证金不足，我们可能会在到期日按情况执行强平 *。

举例
如果是买入看跌期权 (Long Put) 或卖出看涨期权 (Short Call) 的话，而相关正股为不支持沽空（融券）时，您需要有足够正股支持行权。如没足够数量的正股，期权可能会被强平；如果相关正股支持沽空（融券）的话，价内期权在保证金足够的情况下，而到期时客户没有平仓该期权，将会被自动行权。但如果账户内没足够资金，期权可能会被强平。
如果是买入看涨期权 (Long Call) 或卖出看跌期权 (Short Put) 的话，价内期权在保证金足够的情况下，而到期时客户没有平仓该期权，将可能会被行权。但如果账户内没有足够资金，期权可能会被强平。

* 没有行权而且没有平仓的期权，到期时将自动作废且失去所有价值。

6.如果账户没有足够资金行权是否会行权失败？失败还会扣行权的费用吗？

一般情况下，以防期权到价时行权失败，我们会事先提高期权的保证金要求。但是，如果在保证金不足的情况下，我们有可能会把保证金不足的期权强制平仓。

7.长桥美股是否支持卖出看涨 (Short Call) 期权备兑策略保证金减免？

若是您持有足够正股同时进行卖出看涨期权 (Short Call) 交易，可以减少或抵消卖出看涨期权 (Short Call) 的开仓保证金要求。

8.我如何得知自己期权开仓保证金水平不足？我有必要自行计算期权保证金吗？

期权保证金会受股票价格、持仓数量、波幅、流通性风险等众多因素影响，且算式复杂，一般客人都不愿意自行计算。开仓时保证金不足的话您会得到「订单金额超出最大购买力」的提示，您可以在订单详情查看。

9.价内期权会自动行权吗？触发点是多少？

只要达到价内 USD0.01，则将有可能会被行权。按具体情况而定。但值得留意的是，卖空期权 (Short options) 时，即使价外（特别是当正股停牌时）仍有机会会被行权。

10.我作为卖出方被行权，我可以持有空头股票吗？

如果您卖出看涨 (Short Call) 期权，而相关正股支持沽空（融券），账户没有持有足够对应的正股，并且进入价内时，将会自动行权，如您的账户没有足够保证金，一般情况下，期权会在到期日被强平。

11.所有的期权交易类型都需要保证金吗？

买入看涨 (Long Call) 及买入看跌 (Long Put) 需要付出期权金；卖出看涨 (Short Call) 及卖出看跌 (Short Put) 则需要预留保证金。

12.期权交易是否只做买入的权利仓，就不会导致负债？

价内期权在没有足够资金下行权将可能会导致负债；如果买入看跌 (Long Put) 及卖出看涨 (Short Call) 同时相关正股为不支持沽空（融券）的话，到期日会被强平，所以正常情况下不会出现负股票状态。

13.是否可以提前行权？

长桥目前不支持主动提前行权，只能在到期日自动行权；沽出期权有可能会被提前行使义务。

买入看涨期权/卖出看跌期权：被行权时买入正股，买入正股数目按照期权行使价买入，股数按期权行权张数 *100，同时期权会被收回。
买入看跌期权/卖出看涨期权：被行权时卖出正股，卖出正股数目按照期权行使价卖出，股数按期权行权张数 *100，同时期权会被收回。若客户未持有对应足额正股时，有可能会变成沽空处理。

14.若期权到期被行权，产生负股票持仓怎么办？

买入看跌 (Long Put) 及卖出看涨 (Short Call) 同时相关正股为不支持沽空（融券）的话，正常情况下，您的账户不会出现负股票状态。但相关正股支持沽空（融券）的话，价内期权会自动行权，将产生负股票持仓。您可以选择保持沽空（融券）状态或平仓。

如果您的长桥综合账户尚未开通融券功能，行权后的负持仓可能会在第二个交易日被强平。

15.期权之间的期权金/保证金，可以互相抵消吗？

长桥目前支持在持有正股股票多仓的情况下卖出看涨期权（Short Call）从而形成 Covered Call，或者持有正股股票空仓的情况下，卖出看跌期权（Short Put）从而形成 Covered Put，这两种场景下，能够减少或抵消卖出看涨期权（Short Call）和卖出看跌期权（Short Put）的保证金要求。

16.我持有免佣卡，期权交易是否可以使用？

很抱歉，期权不支持使用免佣卡。

17.卖出看涨 (Short Call) 期权备兑策略减免保证金后为何仍有冻结保证金？

有正股开仓卖出看涨期权（Short Call）我们不额外计算保证金，但会冻结着该持仓市值无法作为提现或再交易杠杆使用确保账户有足够资金可以平仓。

18.通过组合保证金建立的持仓头寸，在加仓或减仓时会有什么影响？

若对正股进行加仓，不会对已经形成的 Covered Call / Covered Put 形成影响，相反因增加了正股持仓，可能会提升卖空看涨期权或看跌期权的可卖出数量；若对正股进行减仓，因有可能会在正股卖出后，导致已形成组合的正股数量不足，会产生裸卖空期权，此时会重新计算帐户保证金要求。

19.什么是期权 Penny Interval Program？

Penny Interval Program 允许某些期权以最低 USD0.01 的增量进行交易。

Penny Interval Program 名单中所有类别（QQQ、IWM 和 SPY 除外）的最低增量如下：

期权金价值低于 USD3 的所有期权，最低增量为 USD0.01；
期权金价值 USD3 及以上的所有期权，最低增量为 USD0.05；
QQQ、IWM 和 SPY 中所有期权系列的最低增量为 USD0.01。

Penny Interval Program 名单以外的期权的最低增量如下：

期权金价值低于 USD3 的所有期权，最低增量为 USD0.05；
期权金价值 USD3 及以上的所有期权，最低增量为 USD0.10 。

Penny Interval Program 名单中期权
期权金	<USD3	>=USD3
最低增量	USD0.01	USD0.05

Penny Interval Program 名单以外期权
期权金	<USD3	>=USD3
最低增量	USD0.05	USD0.10

例子一：假设你交易 Penny Interval Program 名单中的期权，你发送了一个 USD6.39 的买入指示。由于 Penny Interval Program 名单中的期权，而该期权金价值 USD3 及以上，期权的最低增量为 USD0.05。因此，你所发送的 USD6.39 买入指示优先程度不会比市场上 USD6.35 的买入指示优先程度高。甚至有可能出现 USD6.35 的买入指示成交了，而你所发送的 USD6.39 的买入指示会因为没有匹配而未成交或被拒绝的情况。

例子二：假设你交易 Penny Interval Program 名单以外的期权，你发送了一个 USD10.25 的买入指示。由于 Penny Interval Program 以外的期权，而该期权金价值 USD3 及以上，期权的最低增量为 USD0.10。因此，你所发送的 USD10.25 买入指示优先程度不会比市场上 USD10.20 的买入指示优先程度高。甚至有可能出现 USD10.20 的买入指示成交了，而你所发送的 USD10.25 的买入指示会因为没有匹配而未成交或被拒绝的情况。

例子三：假设你交易 Penny Interval Program 名单以外的期权，你发送了一个 USD2.28 的买入指示。由于 Penny Interval Program 以外的期权，而该期权金价值低于 USD3，期权的最低增量为 USD0.05，因此，你所发送的的 USD2.28 买入指示优先程度不会比市场上 USD2.25 的买入指示优先程度高。甚至有可能出现 USD2.25 的买入指示成交了，而你所发送的 USD2.28 的买入指示会因为没有匹配而未成交或被拒绝的情况。

Penny Interval Program 名单外部链接供参考：

OCC – Penny Program (theocc.com)

Penny Tick Type Reports (cboe.com)